美国一季度GDP增速低于预期的原因:市场较为活跃,企业库存减少

美国商务部公布的2022年第一季度的成绩是:名义GDP由“去年同期的53678亿美元,大幅提升至59847亿美元”,与去年同期相比,剔除通胀因素后,实际增长4.3%,依然实现了较快提升。

但如果与2021年第四季度相比,美国一季度经济环比年化下降了1.4%,且低于市场预期。这个“环比年化增速(不是环比哦)”,具体含义是什么,南生在之前的文章中已做过解读,本文不再赘述。

今天,这篇文章要聊的话题是:美国一季度经济出现了1.4%的环比年化缩减,是由哪些原因导致的呢——答案是“与上年第四季度相比,财政支出减少了,进口增长了,私人企业在批发、零售过程中的库存减少了”……

库存减少,是因为居民消费较为旺盛

是的,您没看错!今年一季度,美国居民的消费依然较为旺盛,并导致美国企业在“批发、零售”环节取得了较好的成果——私人企业的库存,因此变少了(如下图)。我们都知道,美国经济向来都是依赖居民消费的。

旺盛的居民消费,继续在本季度成为支撑美国经济发展的核心支柱。那在消费的带动下,在企业营销取得较大成果的背景下,库存减少,这难道不应该是推动经济发展吗?那美国当局却为何说,拉低经济呢?

企业的库存减少,为何会拉低GDP

库存减少,为何会看拉低美国一季度GDP呢?想要搞清楚这个逻辑,需要我们先理顺GDP统计、核算的规则——包括了私人和官方消费、私人与官方投资,商品与服务的净出口(是净出口,不是进出口)。

最近几个季度,美国居民的消费支出一直都是推动美国经济的核心,甚至都导致私人企业的“库存”下滑了。但GDP中的“投资”,不仅包括新开发一个项目,新建设一座工厂,新投资了一座油田。

还包括企业为了扩大再生产,大量购买原材料、零部件;也包括新生产出来的商品,暂时没有销售出去,放在仓库中——这就是库存。库存减少,导致整体投资低于预期。换言之,企业库存增加,能推动GDP。反之,会拉低GDP。

还记得2020年第二季度吗?美国当局为了应对疫情的快速传播,曾采取了较为严格的限制措施,使得该季度的经济出现了大比例下降——最初公布的同比缩减9.6%,后来上调为下降9.1%。

当时南生就曾因为美国商务部的数据指出:美国将该季度经济增速上调为“-9.1%”,给出的主要理由就是“疫情阻碍销售、企业库存增加”。今年第一季度的情况正好相反,居民消费旺盛,库存减少。

库存减少的原因,不仅仅是消费旺盛

今年一季度,美国又没有采取严格的限制措施,采购不会受到外部冲击啊。在消费旺盛的背景下,美国企业完全可以“在积极营销时,大力采购啊”,保证库存的相对平稳,让整体投资符合市场预期啊。

美国企业,为什么不这样做呢?美国商务部公布的“国民经济核算报告”中,没有给出清晰的解答,我们只能合理推测。南生认为:美国多家机构在之前发表了多篇文章,认为美国经济正在走向疲软。

通胀高企,虽然能在一段时间内抬升消费,但究竟能持续多长时间,这是不确定的。美国私人企业或许感受到了这种风险,希望将库存保持在低位,一旦经济真的走向疲软,手里掌握着较为流动性资金,更为安全。

对私人企业来说,库存减少会导致投资低于预期,进而拉低美国一季度的环比年化增速,这并非是他们关心的问题。他们关心的是:如果未来一段时间,经济真的走向疲软,手里的资金都压在库存上,这是不明智的。本文由【南生】整理并撰写,无授权请勿转载、抄袭!